El estudio “Mercados de Capitales y Crecimiento: Rol de la Integración de Bolsas”, elaborado por la Escuela de Negocios de la Universidad Adolfo Ibáñez (UAI), plantea que la integración de los mercados bursátiles de Chile, Colombia y Perú, a través de la iniciativa que impulsa nuam, podría ser determinante para superar el estancamiento económico que experimenta la región.
La investigación, liderada por los economistas Kevin Cowan y Pablo García documenta la estrecha relación entre el desarrollo del sistema financiero y el crecimiento económico, ofreciendo una hoja de ruta para fortalecer la productividad de estos tres países que han experimentado tasas de crecimiento significativamente inferiores a las de economías comparables.
El estudio dice que la interoperabilidad de las bolsas de valores de Santiago, Colombia y Lima puede ser un catalizador para lograr mayor profundidad de los mercados de capitales, atraer mayor inversión extranjera y dinamizar el financiamiento empresarial, especialmente para las pymes.
"Los datos comparativos muestran que Chile, Colombia y Perú están significativamente por debajo de economías como Australia, Canadá e incluso Brasil y México en su capacidad para atraer inversión extranjera en acciones. La integración de nuestras bolsas puede ayudar a competir efectivamente por capital global y diversificar fuentes de financiamiento," afirma Kevin Cowan, coautor de la investigación.
El proyecto de la integración de las tres bolsas de valores a través de nuam busca consolidar un mercado bursátil regional de más de USD 450 mil millones de dólares en capitalización bursátil, capaz de ofrecer mayor liquidez, menores costos operativos y una oferta más diversa de instrumentos financieros. Según este estudio, experiencias similares en Europa y Norteamérica muestran que la integración bursátil ha contribuido a generar mejor formación de precios, menor prima de riesgo y mercados más resilientes frente a crisis globales.
La mayor profundidad y diversidad de instrumentos facilitaría el financiamiento de grandes proyectos de infraestructura, energía e innovación, mientras fortalece la capacidad de los países para resistir choques externos.
Para la región, esta integración también significa una oportunidad de atraer capital extranjero de largo plazo, diversificar las fuentes de ahorro y mejorar la resiliencia macroeconómica. Al potenciar el acceso de las pymes a instrumentos bursátiles y canalizar mayores recursos hacia sectores productivos, la alianza bursátil podría convertirse en una palanca para cerrar brechas de productividad y acelerar la convergencia de América Latina hacia estándares de desarrollo más altos.
"Nuestra investigación demuestra que un mercado de capitales integrado podría actuar como un verdadero catalizador del crecimiento en la región. No se trata sólo de una reforma financiera; estamos hablando de una herramienta crucial para cerrar las brechas de productividad que han limitado el desarrollo de estos tres países durante décadas," explica Pablo García, coautor del estudio y académico de la Escuela de Negocios UAI.
Actualmente, los mercados bursátiles de los tres países enfrentan desafíos similares como baja liquidez, concentración de transacciones en pocos emisores y una escasa participación de inversionistas extranjeros. Según el informe, la consolidación de un mercado regional podría generar un incremento significativo en liquidez, rotación bursátil y atractivo general del mercado con beneficios como:
En este sentido, un mercado consolidado podría ser más eficiente, sino que ofrecerá nuevas posibilidades de financiamiento para empresas de todos los tamaños y sectores, permitiéndoles expandirse y competir más agresivamente en la economía global.
En el caso de Chile, con un mercado más desarrollado, equivalente al 64% del PIB, el desafío es revertir la baja liquidez y el desplome en nuevas emisiones, con solo 4 IPOs en la última década. La integración podría permitir dinamizar la plaza chilena al atraer mayor inversión internacional y potenciar iniciativas como los minibonos y el proyecto de la Agencia de Financiamiento e Inversión para el Desarrollo (Afide) para canalizar recursos hacia pymes e innovación.
Colombia tendría beneficios como impulsar a las pymes, que es clave en un mercado donde la brecha de financiamiento pyme equivale al 14% del PIB y el 20% de las empresas reporta dificultades de acceso al crédito. Además de una mayor participación de capital extranjero, vital para dinamizar el mercado local. Asimismo, traería ahorros y eficiencia operativa con la integración de sistemas de compensación, liquidación y custodia entre los tres mercados.
Por su parte, para Perú y Chile, la integración bursátil representa una oportunidad decisiva para fortalecer sus mercados de capitales en dimensiones complementarias. En Perú, donde el financiamiento empresarial vía bonos y acciones equivale apenas al 19% del PIB y las emisiones se concentran en el exterior, la creación de un mercado regional más profundo facilitaría la llegada de capital extranjero, el acceso de empresas medianas y pequeñas a recursos de largo plazo en moneda local y la reducción de la brecha de financiamiento pyme, hoy en 4,7% del PIB.
“Es de las pocas iniciativas concretas de integración que se están desarrollando en la actualidad, empujada por el sector privado, que tiene la potencialidad de ser un elemento catalizador y una iniciativa procrecimiento para la región”, concluye el informe, que advierte que el éxito dependerá de la coordinación regulatoria entre países y de atraer inversionistas institucionales globales con estándares competitivos de gobierno corporativo y transparencia.
Revisa el estudio completo:
